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供给释放短期压制糖价

09月02日讯 　　中秋及国庆双节前的备货需求尚能带动一定白糖消费，但对糖价的支压力实验机具有自行实验功能撑力度已明显减弱。预计8月份购销数据发布后给市场带来利好，但随着郑糖9月合约交割引起供给端的释放，可能会给糖价带来暂时性施压，预计短期郑糖期价先扬后抑。

榨季末大概率抛储

“白糖现货价格持稳，终端采购积极性逐渐减弱。”东证期货研究所分析师项云指出，临近8月底的一周，食糖购销积极性有所减弱，增速放缓。本年度华东销区的销量表现好于其他销区，华东销区的部分商家反馈由于产区白糖运送难以跟上用糖进度，库存处于较为薄弱的状态。随着双节备货逐渐接近尾声，销量难以再现8月中旬的那一轮好转，终端采购积极性的下降也加剧了贸易商的观望心理。

整体上，本制糖年度总消费量不容乐观，特别是饮料制品销量下滑已是不争的事实，尽管今年月份罐头及乳制品的累计产量同比均有超过10%的增长，但由于用糖占比较低，仍然难以完全抵消糖果及碳酸饮料产量下降带来的用糖量下滑。

项云认为，进口糖数量下滑明显，本并切实行动起来榨季末抛储是大概率事件。由于我国食糖具有季产年销的特性，甜菜糖将于9月底开榨，但甜菜糖占比低对食糖供应增量的作用不大，甘蔗糖的开榨时间基本在11月底，集中大量上市尚需等到12月中旬左右。

在新糖上市前，国内食糖供给主要以产区的白糖工业库存及进口加工糖为主，根据8月份总体的销售形势，项云预计8月底的白糖工业库存与去年基本持平略降。

糖牛仍可期

本榨季的进口糖数量表现上旋花属，海关总署公布的数据显示2015/2016榨季我国累计进口糖数量同比减少了100万吨。本年度进口糖数量出现锐减主要是因为配额外进口没有利润已经持续一段时间，进口糖对于国内原糖进口加工商的吸引力大不如前。

市场关注的另一个焦点是今年郑糖仓单及有效预报一改往年常态，直到8月底，郑商所的仓单及有效预报量之和高达7万张之多，也就是近70万吨的白糖库存，虽然这些仓单不全都对应1609合约头寸，市场仍然担忧9月合约交割后供给端释放给现货市场带来打压。

“对于这一点，不必过于担忧，因为流通企业和下游终端的库存相较历年而言都是偏低，白糖非通用仓单的形式使得曾经以隐形库存形式存在的白糖库存转变成显性库存。综合判断，国内11月份糖市供比方用质量极轻且使用性能优良的碳纤维增强塑川柯料代替飞机的铝基材料需预计呈偏紧的状态。按照8月下旬中糖协调研会上传达的信息来看，今年放储的概率大增，而且中期供需偏紧的情况确实存在，国储糖长期投放也存在过期的问题，抛储的时间点及数量将极大影响糖价未来走向。”项云称。

整体而言，项云认为，在国内食糖打击走私力度趋严，原糖期价坚挺引发我国食糖进口下降的背景下，国内糖市下榨季供应缺口有望拉大，因而长期基本面仍然向好，糖市慢牛可期。但短期郑糖1701合约在6300元/吨一线仍存上探压力。

(文章来源：中国证券报-中证，作者：王朱莹)

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